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威海威雅木业制品有限公司

家具行业为何会出现这种分化现象?

作者:威海威雅木业,实木家具定制,实木装修,榻榻米,全屋定制 浏览: 发表时间:2021-12-11 11:22:35

       市盈率往往代表的是市场预期,低市盈率意味着市场对家居行业未来的前景并不看好。除了上述新房销售放缓之外,还有对家居行业上游原材料涨价及下游终端流量分散带来的担忧。

  在上游原材料方面,今年以来,不论是定制家具必用的胶合板、刨花板、人造板,还是软体家具大量采购的海绵、皮革等,均出现较大幅度的涨价。

  其中,橱柜、衣柜、木柜的主要原材料刨花板价格前三季度同比上涨6.48%,第三季度同比上涨8.8%;软体家具主要原材料涨价更快,仅9月份,海绵价格上涨超过70%,皮革也从1200元/张涨到1600元/张。

  原材料涨价传导到家具企业就是毛利率的普遍下滑,这也是前三季度主要家居上市公司归母净利增速不及营收增速的主要原因。

  终端分流方面,疫情之后,包括全装修渠道、整装渠道以及互联网家装平台、社区团购均对传统的家居经销渠道客流形成分流效应,僧多粥少的局面也加大了家居公司的获客难度。

  种种悲观预期下,家居行业再好的业绩也无法阻挡股价的下行。

  关键分歧

  上述家居企业业绩与股价走势背道而驰的一个重要原因是:市场普遍将家居企业视为与一手商品房销售起伏高度相关的周期股。

  国泰君安此前的研究显示:“家居行业收入与地产销售面积增速存在明显的滞后阶段,这一滞后期约为9-12个月”。也就是说今年下半年开始的房地产销售下滑,到明年下半年左右才会传到在家居公司的报表端。

  此外,叠加ToB属性的精装修比例提升后,将对家具企业主要的销售渠道C端零售形成挤压效应。

  奥维云报告曾明确提到,精装房、公租房占比提升对传统住宅供给结构产生巨大影响,这其中就包括毛坯保障房与毛坯商品房的大幅萎缩,将会对主流家装公司、家居建材企业产生巨大影响。

  其数据显示,毛坯商品住宅与毛坯保障房的合计供给占比从2016年的50%急速下滑到2018年的28%,并预计2020年继续下滑到22%。

  与之对应的是,精装商品住宅与全装修保障房合计供给占比从2016年的不到9%,迅速提升至2018年的31%,并预计2020年提升至39%。

不过,也有不少专业机构认为:家居行业对新房销售的依赖将会降低,“老房二手房”重装修才是其未来的基本盘,这种趋势下,家居行业将向“弱周期”的消费股转型。

  持这种观点的有东吴证券与国泰君安,东吴证券在十月份发布的研报中称,目前市场对于地产调控的政策存在过度担忧,在存量房翻新需求、家具消费升级、刚需购房占比提升等因素的驱动下,家具行业将迎来中长期的稳健增长。

  其主要依据是:

  1)预测未来十年(2021年-2030年)存量房翻新装修需求市场规模年复合增速约9%,将占到整体装修需求的2/3以上;

2)中国“家具/家电零售额”的比值仅为0.98,相较于美国的1.78,我国尚有翻倍成长空间;

  3)在房住不炒的政策下,自住房的比例将提升,消费者追求个性化优质家具的需求将促进家居行业的进一步消费升级。

  国泰君安同期发布的研报称,线下的新房客流从绝对值以及占比来看将出现逐渐下降的趋势,预计到2025年将下降至32.5%,精装及重装修占比预测分别增长至26.6%、40.9%。

  不难看出,双方均提到了重装修在未来的支柱性地位。这也预示着,尽管精装修份额扩大抢走了C端毛坯房零售市场的量,但重装修将成为家居行业新的源头活水。

  此消彼长后,家居行业的前景恐怕并没有市场预期的那么悲观。

  10月末,索菲亚回答投资者提问表示,公司受房地产下行压力并不大,预计明年也不会很大,同时提到了重装修的替补效应。

  但毫无疑问,目前市场明确将家居股划到了地产强周期股一侧。

公司成立于2016年,是一家专门从事居民住宅装饰,装修,设计与施工,公用建筑室内外装饰装修设计与施工为一体的装饰性企业。公司拥有自营家具工厂,产品包括实木家具,板式家具,整体厨柜,地板,推拉门等。公司本着“崇尚自由,追求完善”的设计理念,凭借超前的设计构思、合理的预算报价、精良的施工工艺,贴心的全程服务,真诚的为每一位顾客,量身定制全新、优雅、舒适的居家生活、文化空间。



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